黄光裕做错了什么？
上世纪90年代，我国改革开放的进程催生了热火朝天的市场经济，尤以家电行业为代表，其中销售环节渐由国营模式转向代理模式。
经济的开放提升了居民收入，家电消费能力随之攀升。当时由于代理环节资源主要由前国企专员掌握，时代浪潮中的民营创业者不得不另辟蹊径，切入批发/零售环节，以专卖店模式加入市场，成就了一批率先吃螃蟹的人。
年，张大中于北京创立大中电器；年，黄光裕在北京创办国美电器；年，张近东的兄长张桂平创立苏宁交电；年，陈晓于上海创办永乐电器。
30多年里，从甜蜜期到大浪淘沙，家电零售商面临着内忧外患的处境。
行业内部的较量一直不断；行业外部，年起，电商的来势汹汹又重新定义了“人货场”的销售形态，结果把一众老牌传统家电零售商打得迷茫了很久。
家电专卖店渠道的零售份额年一路下滑，年份额占比30%，电商渠道的份额攀升至53%。
专卖店老牌连锁品牌中，虽说国美的净利润并不算最差，但市值和苏宁相比，显然已经被按在了地板上。
30年里，国美大大小小的新闻一直不曾间断，而最近成为舆论焦点的它，让人开始怀疑：回来“收拾旧河山”的黄光裕，似乎没能带领国美走向更加光明的未来！
国美没钱了
开年以来，市场上充斥着关于国美的各类消息，这背后似乎指向一个问题：国美目前的日子不好过。
终端市场来看，据澎湃新闻报道，有不少消费者反映，国美电器线上线下的发货拖时间，客服无反应、退款慢等情况。
有人认为，目前有品牌方正在与国美谈判货款结算，之前也有过供货合同的洽谈稍微晚的情况。
至于原因，不少人倾向于认为：国美真的没钱了！
一位接近国美的知情人士向澎湃新闻反馈，国美确实有拖欠部分供应商的钱，主要是经营承压，资金链、现金流紧张导致的货款支付不及时。
远的不说，拿去年业绩来看，亏损依然是国美的主基调。
去年10月30日，国美零售发布盈利警告补充公告：由于公司所披露的不利经营状况，预计年全年归属于母公司拥有者应占经营亏损将比去年同期扩大35%至65%之间。
此外，不少自称为债权人的渠道商开始向国美讨债。
据多家媒体报道，根据天眼查，国美电器有限公司新增多个破产审查案件，不少债权人以不能偿还到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，以债权人身份向法院申请对国美电器进行破产清算。
不过，根据裁定，北京市第一中级人民法院表示，申请人虽然提交了采购合同书等证据，但申请人与被申请人并非上述合同及协议的直接相对方，最终申请被驳回。
来源：港交所
除了盈利难以外，债台高筑是国美零售面临的另一大难题。截至年中报，公司总负债规模达到.67亿元。
国美的盈利困境，一直以来也引发了黄光裕是否要套现离场的猜想。目前观察下来，似乎黄光裕还并未放弃国美。
笔者查阅iFinD数据，年2月黄光裕正式获释，3月起便开始高频增减持国美零售的股票。
转折发生在当年12月，自此开始，减持几乎成了常态，今年1月11日，黄光裕的持股比例最低降到了10.79%。
来源：iFinD
市场并未就此停止。近日，一则揭开国美零售正处于“群龙无首”的公告，点燃了市场的遐想。
2月3日晚，中关村公告透露，黄光裕不再是国美零售控股股东，国美零售无控股股东。
2月6日，国美相关人士向第一财经记者表示，大股东黄光裕持有国美零售的股份比例当前低于30%，所以国美零售暂无控股股东。
不过，黄光裕正通过免息无抵押借款来为国美补充现金流。债务资本化议案一旦获得通过，黄光裕在国美零售的持股比例将提升，会恢复至20％—30%之间。
来源：港交所
需要指出的是，商业领域，控股比例的高低，并不能直接决定公司的实际控制权。
国美的起
年，在内蒙古待了没多久的黄光裕揣着块钱来到北京。
第二天，初来乍到的他在北京站附近遛达时，被一个人游说，结果重金花了10块钱拍了一张一次性成像的照片。在当时的北京，黄光裕下榻的住处一晚才5毛钱。
既然来了北京，不如既来之则安之，从最初的服装生意到后来的家电生意，黄光裕渐渐打拼成了世俗意义上公认的富豪。
年，35岁的黄光裕以亿元的身价，成为中国首富。随着中国对话访谈类栏目的兴起，他也和众多大佬一样，频繁出现在媒体之上，成为大众研究的对象。
年，黄光裕受邀参加央视《对话》栏目，当时主持人陈伟鸿问了在座嘉宾一个问题：黄光裕能成功，身上具备哪些品质？
综合几个学者和商界人士的观点，大致可以归结为两类：黄光裕自己够勤奋有智慧、赶上了一个好时代。
两类因素在当时看确实没什么毛病。都说站在风口上，猪都能飞起来。但前提是，它得主动走到风口面前，才有可能被吹起来，而非什么都不做。
在面对中国经济开放的大浪潮里，勤奋的黄光裕确实抓住并找到了家电零售的好方向——线下连锁店。
如今看，家电领域已经形成了渠道多元化形态，包括电商、专卖店、家电连锁、工程渠道。相对于线下专卖店来说，电商的份额占比早已成为主流。
不过，上世纪90年代，家电零售的霸主属于苏宁、国美这样的专卖店。
家电销售环节上，从国营主导到逐渐转向代理模式过程中，存在区域间窜货现象严重，市场价格体系较为混乱等问题，都给民营玩家提供了切入的突破口。
国美主打的策略是：薄利多销，创新推出直供模式等。
年，国美电器最初走的是低价策略。低价策略的底气来自两方面：渠道改革和对标竞争对手。
为了压缩价格，国美推出直供模式。年，它选择脱离中间商，从厂家直接进货，以此减少批发商中间环节从而让利消费者。
另外，国美还时刻