国内流动性周度观察:资金面较平稳,广谱利率普降
报告摘要
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月末资金面平稳。公开市场上周二和周四分别进行了200 亿14 天期正回购操作同时有400 亿元正回购到期上周资金回笼量与到期量持平净投放为零结束了连续两周的净回笼(考虑国库现金)表明央行着力维持资金平稳。上周资金需求集中在7 天以内的短期资金而供给集中在14 天以上期限资金造成短端利率有所上升。隔夜和7 天回购利率分别回升10.5 个和18.7 个基点至2.58%和3.25%5 天R007 上升至3.20% 10 天R007 上升至3.10%。但市场并未出现实质性流动性收紧目前只是受月末时点的短期影响预计时点影响之后资金面将会重回宽松局面。
收益率曲线继续陡峭化下移。上周国债收益率和国开债收益率整体继续下行短端利率下行幅度较前周扩大。10 年国债和国开债收益率分别下跌5 个和10 个基点至3.75%和4.32%。上周金融债10 年期与1 年期的利差上升4.6 个基点至57.43 个基点。信用债收益率继续下行下行幅度略有缩窄。3 年期AAA 中短期票据收益率下跌16 个基点至4.51%5 年期AAA 中短期票据收益率下降10 个基点至4.72%。信用利差继续回落但幅度有所缩窄。5 年期AA+中票利差下降12.5 个基点至1.61%。长三角票据直贴利率和票据转贴利率均下跌2.5 个基点分别至3.40‰和3.35‰水平。自9 月30 日以来票据直贴利率与转贴利率连续下降处于4 年以来的最低水平。
MLF、SLF 还是PSL 并不重要实质重于形式继续关注今年货币*策新常态:口紧手松主动性灵活性更强的创新货币*策工具更受青睐。更长视角来看宏观经济主要矛盾的转移将决定货币*策的未来变化:主要矛盾由地产投资下滑逐渐变为信用风险上升背景下金融机构风险偏好下滑预计未来央行可能需要运用新工具更大力度更加直接的参与信用创造。地产下行大势难改除了去行*化的措施外MBS 等资产证券化工具已是大势所趋未来可能不得不由央行直接或间接参与购买。
美国QE 退出美元指数创新高。受美联储宣布退出QE 影响美元指数重新走强周五收于86.92创下自2010 年6 月以来的新高。人民币兑美元即期汇率略升0.06%至6.1135。EPFR 数据显示10 月29 日当周全球股票基金出现明显反弹全周净流入资金高达204.4 亿美元创下53 周以来的最高水平。中国股基却出现连续第七周资金净流出主要原因可能是基于投资者对中国基本面的担忧以及投资者受沪港通延期影响而采取的暂时观望态度。
